Opcia

Opcia je právo, nie povinnosť, kúpiť alebo predať niečo za dohodnutú cenu do určitého dátumu. Za to právo zaplatíte vopred poplatok, ktorému sa hovorí prémia. Ak sa vám obchod neoplatí, opciu jednoducho nevyužijete a prídete len o prémiu.

Základné pojmy

• Podkladové aktívum: to, čoho sa opcia týka, najčastejšie akcia alebo akciový index.
• Realizačná cena (strike): dohodnutá cena, za ktorú môžete kúpiť alebo predať.
• Expirácia: dátum, do ktorého opcia platí.
• Prémia: cena opcie, ktorú kupujúci platí predávajúcemu.
• Uplatnenie: využitie práva, teda samotná kúpa alebo predaj za realizačnú cenu.

Kúpna a predajná opcia

Kúpna opcia (call) dáva právo kúpiť. Zarába, keď cena podkladu stúpne nad realizačnú cenu.

Predajná opcia (put) dáva právo predať. Zarába, keď cena podkladu klesne pod realizačnú cenu. Často slúži ako poistka proti poklesu akcií, ktoré už vlastníte.

Hodnota opcie pri expirácii, bez odpočítania prémie, je:

$$\text{call: } \max(S_T - K,\ 0) \qquad \text{put: } \max(K - S_T,\ 0)$$

• $S_T$: cena podkladového aktíva v deň expirácie
• $K$: realizačná cena

Funkcia $\max(\cdot,\ 0)$ vyjadruje práve to, že opcia je právo: ak by uplatnenie prinieslo stratu, neuplatníte ju a jej hodnota je nula.

Príklad z praxe

Akcia dnes stojí 100 €. Kúpite kúpnu opciu s realizačnou cenou 100 € a expiráciou o rok za prémiu 8 €.

• Akcia stúpne na 125 €. Uplatníte opciu: kúpite za 100 € akciu, ktorá má hodnotu 125 €. Opcia má hodnotu 25 €, po odpočítaní prémie zarobíte 17 €.
• Akcia klesne na 90 €. Kúpiť za 100 € niečo, čo stojí 90 €, nedáva zmysel. Opciu neuplatníte a stratíte len prémiu 8 €.
• Bod zvratu je pri cene 108 €: až od nej sa vám vráti aj zaplatená prémia.

Keby ste namiesto opcie kúpili priamo akciu, pri poklese na 90 € by ste prišli o 10 €. Opcia stratu obmedzila na prémiu, no pri raste ste z nej zarobili menej.

Americké a európske opcie

Opcie sa delia aj podľa toho, kedy ich môžete uplatniť:

• Európska opcia sa dá uplatniť len v deň expirácie.
• Americká opcia sa dá uplatniť kedykoľvek do expirácie vrátane.

Názvy nesúvisia s geografiou. Americká opcia nie je opcia obchodovaná v USA a európska nie je opcia z Európy: obe sa obchodujú na burzách po celom svete. Väčšina opcií na jednotlivé akcie je amerického typu, väčšina opcií na akciové indexy európskeho typu.

Keďže americká opcia dáva všetko, čo európska, a navyše možnosť rozhodnúť sa skôr, nikdy nestojí menej ako rovnaká európska opcia. Kedy sa skoršie uplatnenie naozaj oplatí a ako sa americká opcia oceňuje, podrobne vysvetľuje kapitola Americké a exotické opcie v kurze finančných derivátov.

Na čo si dať pozor

Kupujúci a predávajúci nesú rôzne riziko. Kupujúci opcie môže stratiť najviac prémiu. Predávajúci (vypisovateľ) prémiu dostane, ale pri predaji kúpnej opcie bez vlastnenia akcie je jeho možná strata teoreticky neobmedzená.

Opcia časom spravidla stráca hodnotu. Ak sa cena podkladu nehýbe, hodnota kúpenej opcie sa s blížiacou expiráciou zvyčajne znižuje, pretože ubúda času na priaznivý pohyb.

Na cenu opcie má veľký vplyv volatilita. Okrem vzdialenosti ceny podkladu od realizačnej ceny a času do expirácie platí: čím viac cena podkladu kolíše, tým je opcia drahšia, lebo je väčšia šanca na veľký pohyb v jej prospech.

Kde pokračovať

Ako sa férová cena opcie počíta krok za krokom, ukazuje kalkulačka binomického modelu, ktorá oceňuje európske opcie. Celý postup od prvého princípu po Black–Scholesov vzorec prechádza kurz, ktorý začína kapitolou Čo je derivát a načo je.