Implikovaná volatilita

Implikovaná volatilita je odhad budúcich výkyvov ceny, ktorý si trh sám zaplatil. Nikto ju priamo nemeria: vyplýva z toho, koľko sú ľudia ochotní dať za opcie, teda za poistenie proti veľkým pohybom.

Klasická volatilita sa pozerá dozadu: ako veľmi cena kolísala doteraz. Implikovaná volatilita sa pozerá dopredu: ako veľmi trh čaká, že bude kolísať.

Odkiaľ sa berie

Opcia dáva právo kúpiť alebo predať aktívum za dopredu dohodnutú cenu. Čím väčšie výkyvy trh očakáva, tým je takéto právo cennejšie a opcia drahšia. Z ceny opcie sa preto dá spätne vypočítať, akú volatilitu do nej trh vložil. To je implikovaná volatilita.

Pre hlavné trhy ju burza Cboe zverejňuje ako index:

Ako číslo čítať

Index sa uvádza ako ročná volatilita v percentách. Na kratšie obdobie sa prepočíta odmocninou z času:

$$\sigma_{\text{obdobie}} = \frac{IV}{\sqrt{N}}$$

IV je hodnota indexu v percentách a N je počet takých období v roku: 12 pre mesiac, 252 pre obchodný deň. Predpoklad za vzorcom: výkyvy v jednotlivých obdobiach sú navzájom nezávislé.

Na čo si dať pozor

Implikovaná volatilita býva vyššia ako tá, ktorá sa naozaj stane. Predávajúci opcií si za riziko pýtajú prirážku. V rovnaký deň, keď bol VIX 16,34, bola skutočná volatilita S&P 500 za posledných 21 dní len 10,52 %. Preto ju modely, ktoré z nej vychádzajú, najprv kalibrujú na históriu.

Nehovorí nič o smere. Vysoký VIX znamená, že trh čaká veľké pohyby. Nie že čaká pád, hoci sa to v praxi často zhoduje.

Nie je to predpoveď, je to cena. Odráža aj strach a dopyt po poistení, nielen chladný odhad.

Kde ju uvidíte v praxi

Naše investičné modely používajú VIX, VXN, GVZ a OVX ako hlavný vstup pre odhad volatility na najbližší mesiac. Vzorec aj kalibráciu nájdete v ich metodike.